股汇风暴一路横扫 新兴市场的麻烦来了？

　　本周四，就在发达市场债市和汇市风平浪静、股市甚至仍在创新高之际，新兴市场的投资者却反而陷入了无处立足的境地。

　　在土耳其，尽管通货膨胀率高达两位数，但该国的政策制定者还是略显荒谬地调降了利率，里拉兑美元汇率一度跌破11里拉，创下历史新低。在印度，该国有史以来规模最大的一次IPO发行遭遇惨败，上市首日便出现破发一路重挫逾27%。

　　这一切都表明，在当前的新兴市场，投资者对政策失误和估值过高已不再如过往那般宽容。

　　而许多发展中国家眼下也面临着两难境地：既有必要收紧政策以遏制物价压力，又要保持宽松政策以支持脆弱的经济复苏。

　　以Minna Emilia Kuusisto为首的丹斯克银行（Danske Bank A/S）策略师在一份报告中写道，“随着全球金融环境收紧、新一波新冠疫情继续肆虐、进口商受到能源价格高企的打击、以及不断上升的本地通胀对货币宽松政策的可信度构成挑战，新兴市场面临的阻力正日益加大。”

　　周四多个新兴国家股汇市场价格的集体下跌，无疑进一步彰显了它们在今年这一动荡年景所面临的挑战。MSCI新兴市场指数周四收盘下跌1.01%，报1273.87点；年内迄今的跌幅已扩大至1.3%，近期该指数曾多次抹去年内的涨幅。MSCI新兴市场货币指数年内也始终在录得收益和损失之间反复波动。

　　所有这些动荡都在推高信贷违约掉期（CDS），新兴市场政府的平均违约保护成本势将创下2018年以来的最大年度涨幅。

　　家家有本难念经

　　在各主要新兴经济体中，土耳其眼下的情况无疑最为凶险。在土耳其里拉兑美元历史性跌破10里拉关口仅四个交易日后，隔夜便又失守了11大关。同时，期权交易员正押注里拉汇率将进一步下挫，一个月隐含波动率指标周四飙升至30%，为三年多来的最大涨幅。

　　土耳其央行周四将其一周回购利率下调1个百分点，至15%，这是自Sahap Kavcioglu就任该国央行行长以来的连续第三次降息。此举显然削弱了投资者对该央行独立性的信心，人们愈发担心该国总统埃尔多安（Recep Tayyip Erdogan）对低借款成本的执着将会加剧本就已异常严重的通胀。10月，土耳其同比CPI涨幅已达到近20%。

　　今年以来，土耳其里拉已大幅重挫逾30%，与2018年该国货币危机期间的跌势相仿。巴克莱（Barclays）的分析师表示，土耳其已进入“未知水域”；他们形容近期的降息决定“适得其反”。

　　周四与土耳其里拉同样重挫的还有南非兰特。尽管当天南非央行将主要贷款利率上调25个基点，至3.75%，但投资者却认为这是一次鸽式升息，因南非央行表示进一步收紧将是渐进的。随着该国央行发出的加息速度慢于此前市场预期，再度引发了人们对该国货币的抛售。南非兰特兑美元周四尾盘报15.7050兰特，较前一交易日收盘下跌约1.4%，这一货币正迈向2018年以来最糟糕的年度表现。

　　此外，由于投资者在智利周末竞争激烈的大选前选择提前离场规避风险，智利比索隔夜也跌至了2020年5月以来的最低水平，该货币在三天内已累计大幅贬值了约4.3%，为今年1月以来的最差表现。

　　在股市方面，新兴市场股市周四连续第二个交易日下跌，印度史上最大IPO发行遭遇惨败，无疑成为了当天最受瞩目的焦点。该国最大数字支付提供商Paytm的所有者One 97 Communications Ltd．上市首日股价便下跌逾四分之一，跌幅之深甚至让许多在IPO发行前质疑其估值的人都感到意外。不少印度散户投资者此前纷纷申购该股，但如今却蒙受了巨大损失。

　　事实上，最近几周由于交易员准备迎接美联储明年可能采取的加息行动，美元走强已引发了人们对借入全球储备货币的新兴市场企业的担忧。ICE美元指数周四高位整理，仅略低于本周早些时候创下的16个月高点，本月迄今已上涨了逾1.5%。

　　Unigestion投资组合经理Salman Baig表示：“鉴于通胀压力和不怎么强劲的经济增长，新兴市场目前的形势显然并不乐观。”

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