美联储降息25基点没悬念，但更大的雷正在路上？

　　周三（9月17日），全球金融市场正屏息以待美联储即将于次日凌晨02:00公布的利率决议及随后的经济预测和鲍威尔新闻发布会。市场普遍预期美联储将降息25个基点，将联邦基金利率目标区间调整至4.00%-4.25%，这将是自去年12月以来的首次降息。

　　美元指数近期徘徊在96.80附近，接近两个半月低点，显示出市场对宽松政策的强烈预期。英镑兑美元在1.3650期权到期点位附近震荡，欧元兑美元则逼近四年高位，黄金价格从3700美元/盎司上方回调。美债收益率波动有限，10年期国债收益率在4.01%附近，反映市场对降息的消化和对未来政策指引的关注。

　　与此同时，全球其他主要央行如英国央行、日本央行预计维持利率不变，凸显美联储宽松步伐的独特性。

　　美国经济数据近期呈现复杂图景。8月非农就业数据爆冷，新增就业远低于预期，失业率微升，劳动力市场疲软信号加剧了降息的必要性。住宅市场数据同样疲弱，8月独栋住宅新屋开工年率骤降7.0%至89万套，建筑许可下降2.2%至85.6万套，库存水平逼近2007年末高位。尽管30年期房贷利率降至6.35%，创11个月新低，购房和再融资活动有所回暖，但高库存和就业市场疲软限制了楼市复苏动能。市场风险偏好在降息预期下有所升温，但特朗普关税言论引发的通胀不确定性，以及对美联储独立性的持续施压，为市场增添了变数。

　　市场对美联储9月降息25个基点的预期已近乎板上钉钉，伦敦证券交易所集团数据显示，降息25基点的概率高达97%。这一决定主要受到劳动力市场持续放缓的驱动，8月薪资增长连续四个月低于10万人，通胀率则加速至2.9%，逼近美联储2%的目标上限。知名机构分析指出，此次降息被视为一种“保险式”举措，旨在支持就业市场，同时避免传递经济陷入困境的信号。然而，降息幅度并非市场唯一焦点，点阵图和鲍威尔的新闻发布会将成为解读未来政策路径的关键。

　　点阵图预计将揭示美联储对年内剩余两次会议（10月29-30日和12月17-18日）的利率预期。当前市场定价倾向于年内再降息两次，每次25基点，总计75基点的宽松幅度。然而，部分机构认为，若点阵图仅显示一次额外降息，市场可能出现“买预期卖事实”的反应，美元指数或因预期落差而短暂反弹。相反，若点阵图暗示更激进的降息路径，例如年内累计100基点降息，美元可能进一步承压，风险资产如股市和黄金则有望延续涨势。

　　美联储内部的分歧也值得关注。7月会议上，理事米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒曾对维持利率不变表示异议，倾向于更早降息。此次会议中，新增理事斯蒂芬·米兰的投票倾向备受瞩目，其立场可能受到特朗普任命背景的影响，米兰“几乎肯定”投下反对票，点阵虽隐去姓名，却可能暴露他倾向“更大幅度降息”的坐标，直接拉低中位点。市场分析认为，若三位或更多官员对25基点降息提出异议，可能反映出内部对宽松步伐的分歧，这将进一步放大点阵图的重要性。

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