黄金+产品成低利率时代配置新宠

　　2025年，黄金市场表现吸引了全球投资者的目光。国际金价从年初约2600美元/盎司飙升至11月的4100美元/盎司附近，累计涨幅接近60%，凌厉的涨势让许多人开始重新审视自己的资产配置。面对波动的市场，一个常见的问题是：'金价都这么高了，我还能入场吗？'

　　近日在'第二十届21世纪金融年会'上，世界黄金协会中国区CEO王立新明确表示，投资黄金永远不嫌晚。他指出黄金的长期配置价值已获得国内资管机构普遍认可，当前市场涌现的'黄金+'产品中，黄金占比普遍在5%-10%，个别产品高达30%。

　　在美元信用体系承压、央行购金热潮持续的背景下，国盛证券首席经济学家熊园、华安基金总经理助理许之彦、招银资产多资产投资部总经理助理洪晓峰等专家展开深度探讨。他们一致认为，黄金的稀缺性、低波动特性与长期收益能力，使其成为穿越经济周期的重要战略资产。

　　许之彦强调黄金的双重属性：'作为硬通货，黄金的稀缺性远超预期。当前全球年新增开采量约3600吨，已探明未开采储量5万余吨，而ESG约束与矿石品位下降正在加剧供给紧张。'他特别指出，黄金的收益性被严重低估，'过去百年黄金年化回报实际达10%，而教科书所谓的2%-3%是金本位时期的历史均值，难以反映现代货币体系下的真实价值。

　　黄金价格的剧烈波动暴露了普通投资者的三大困境：决策难、择时难、持有难。'黄金+产品为解决这些问题提供了系统性方案。'许之彦解释称，这类产品通过黄金ETF构建底仓，再叠加债券、股票等多元资产，既保留黄金的货币对冲功能，又能实现收益来源的多元化。历史数据显示，黄金在股债组合回调时往往呈现正向缓冲效果。

　　招银理财的实践印证了这一趋势。早在2023年7月，该机构就通过'稳金'系列产品布局黄金ETF。洪晓峰披露，'稳金'系列采用债券+黄金+量化中性策略的组合，而新推出的'衡金'系列产品则创新引入全天候配置理念，在传统组合中加入股票资产。'这两个系列已获得市场积极反馈，'他说，'投资者正在重新认识黄金的长期价值。

　　数据显示，国内黄金ETF规模已突破2400亿元，但仅占全球黄金持仓量的5%。许之彦认为这预示着巨大发展空间，'随着保险资金和养老金入市，黄金ETF有望成为主流配置工具。'世界黄金协会中国区投资业务负责人杨振海则提出新视角：'在宏观风险与货币体系重构的大趋势下，黄金应被视为战略底仓，而不仅是战术对冲工具。

　　当前黄金市场的结构性变化值得关注。招银理财的实践表明，在利率温和上行预期下，黄金与商品CTA、量化策略的结合能创造更稳健的收益曲线。华安黄金ETF作为行业标杆，其99吨持仓规模约占国内总量的42%，为资管机构提供了理想的配置载体。

　　专家们共同指出，黄金的稀缺性正在被重新定价。全球央行持续购金、美元信用周期调整、地缘政治风险加剧等多重因素，正在重塑黄金在资产配置中的核心地位。'黄金+产品通过风险均衡模型，能够平衡不同经济周期下的收益表现，'洪晓峰补充道，'这种创新正在帮助投资者突破传统配置边界。

　　值得注意的是，黄金的配置价值已超越单纯的价格波动。在过去两年超过60%的涨幅背后，资管机构正在开发更多元化的'黄金+'解决方案，包括结合宏观经济指标的动态再平衡策略。这种趋势既反映市场对黄金的重新认知，也预示着黄金投资将进入策略化、产品化的新阶段。

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